惠誉：授予富卫集团“BBB+”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，8月24日，惠誉授予富卫集团有限公司(FWD Group Holdings Limited，简称“富卫集团”)长期发行人违约评级(IDR)为“BBB+”，展望为稳定。与此同时，惠誉还确认了富卫有限公司(FWD Limited，简称“富卫公司”)的长期发行人违约评级为“BBB+”，富卫公司在集团重组后成为集团的中间控股实体。惠誉还确认了富卫公司的以美元计价的高级无抵押票据的评级为“BBB”和2亿美元次级永续证券的评级为“BBB-”。

(资料图)

此外，惠誉已确认富卫人寿保险(百慕达)有限公司(FWD Life Insurance Company (Bermuda) Limited，简称“富卫香港”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“A”(强)。惠誉已将总部位于日本的FWD Life Insurance Company，Limited (简称“FWD Japan”)的保险公司财务实力评级从“BBB+”(良好)上调至“A”(强)，惠誉印度尼西亚评级已将印尼PT FWD Insurance Indonesia(FWD Indonesia)的国家保险公司财务实力评级从“A(idn)”上调至“A+(idn)”。

富卫香港和富卫公司的评级已从评级观察变化列表(Rating Watch Evolving)中移出，而FWD Japan和FWD Indonesia的评级已从正面评级观察状态中移出。目前所有评级的展望都为稳定。评级行动的完整列表如下所示。

“A”国家保险公司财务实力评级表示，在所有行业和债务类型中，相对于同一国家或货币联盟中的所有其他债务或发行人，投保人履行债务的能力很强。

关键评级驱动因素

集团重组：对富卫集团、富卫公司及其运营子公司(包括富卫香港、FWD Japan和FWD Indonesia)的评级反映了集团资本实力为“强”、公司状况“良好”和不断改善的财务业绩表现。富卫集团已于2023年8月初完成集团重组后，成为集团(FWD Group)的最终母公司。

“核心”运营子公司：对富卫香港保险公司财务实力评级的确认和FWD Japan 保险公司财务实力评级的上调反映了惠誉的观点，即根据惠誉的《集团评级标准》，富卫香港和FWD Japan是集团内的“核心”运营子公司，其保险公司财务实力评级是基于惠誉对富卫集团整体实力的评估。FWD Indonesia的国家保险公司财务实力评级考虑了惠誉的评估，即FWD Indonesia是该集团的“重要”运营子公司。

“强大”的资本状况：惠誉认为集团的资本实力为“强大”，自2021年12月以来，通过多轮总计18.25亿美元的私募股权注资，增强了集团的资本实力。根据新IFRS 4国际财务报告准则，如果考虑到利率对其保险负债的潜在影响，按照惠誉Prism模型衡量，富卫集团的并表资本得分将在2022年底达到“强”等级。惠誉预计根据IFRS 17国际财务报告准则，富卫集团的Prism得分将变得更高，这是因为其资产和负债都在经济基础上进行估值。

截至2022年底，富卫香港和FWD Japan的偿付能力比率分别为195%和1，015%，远高于监管最低要求。根据当地资本总和法，截至2022年底，富卫集团在规定基础上的覆盖率为288%。

杠杆率正在改善：过去三年，债务偿还和股权注入提高了富卫集团的并表财务杠杆率，但由于加息，固定收益工具的未实现损失削弱了集团在2022年的资本状况。不过，惠誉认为，如果该集团的保险负债也以经济为基础进行估值，其财务杠杆将会低得多。

惠誉预计，公司根据IFRS 17国际财务报告准则编制的财务报表将更好地反映集团的并表杠杆状况。如果净合同服务边际作为资本权益的一部分，那么根据IFRS 17国际财务报告准则，富卫集团的并表财务杠杆在2022年底约为21%。

公司状况“良好”：与香港特区其他人寿保险公司相比，富卫集团的公司状况被评定为“良好”,因为其业务形象“良好”,公司治理“中等/良好”。该集团在亚太地区拥有庞大的经营规模、广泛的地理覆盖面和充足的商业特许经营权。还拥有高度多元化的保费来源，业务遍及该地区的10个市场。

多元化的保费来源：富卫集团在东南亚的运营子公司正在建立属于自己的保险账簿，但该集团在香港特区、泰国和日本等市场拥有稳固的立足点。惠誉相信，其与地区商业银行建立分销合作伙伴关系的能力，以及利用数字技术传播产品的能力，将使集团在短期内保持新的业务增长。

正在改善的财务表现：鉴于其新增业务价值(VNB)的增长和财务基本面的改善，惠誉将富卫集团的财务表现评定为“良好”。2022年，非经常性费用和投资波动降低了富卫集团的整体运营盈利能力。在2020年-2022年期间，集团的股本回报率平均为-4.8%，但惠誉预计，根据IFRS 17国际财务报告准则，其收益将有所改善，尤其是在非经常性成本进一步下降的情况下。集团披露的2022年按固定汇率计算的新增业务价值增长率为28.9%。

新增业务价值利润率正在改善：其VNB利润率从2020年的36.5%和2021年的47.4%增至2022年的58.5%。这一趋势与集团创造价值的业务战略相一致，该战略强调分销利润更高的稳健和长期参与型产品。惠誉预计，当该集团建立更大的经营规模并且非经常性成本减少时，富卫集团的经营业绩将进一步改善。

评级敏感性

富卫集团、富卫公司、富卫香港以及FWD Japan：

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调评级的因素包括：

- 根据惠誉Prism模型衡量，富卫集团的资本得分显著下降;

- 富卫集团的财务杠杆急剧增加;

- 就其人寿业务的股本回报率和VNB利润率而言，富卫集团的经营业绩显著下降;

- 惠誉认为，富卫香港和FWD Japan对集团的重要性逐渐降低。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调评级的因素包括：

- 集团的惠誉Prism模型得分和财务杠杆在并表基础上持续改善;

- 运营盈利能力提高;

- 公司业务状况有所加强(包括运营规模扩大、更广泛的分销覆盖面及多样化的盈利业务等)

FWD Indonesia：

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调评级的因素包括：

- 惠誉认为富卫集团对其的支持能力减弱;

- FWD Indonesia长期经营业绩疲弱;

- 基于风险的资本比率持续低于200%，资本化严重恶化。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调评级的因素包括：

-公司的独立状况在业务状况方面有显著和持续的改善，包括市场特许经营和业务线的持续多样化;

-盈利能力提高，股本回报率始终保持在2%以上。

标签：