保险业：寿险保费增速扩大 权益资产配置提升

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事件 国家金融监督管理总局发布保险行业上半年经营情况。

寿险保费增速持续扩大，健康险和意外险保费降幅收窄 1-6 月，保险行业实现原保费收入32054 亿元，同比增长12.54%，增幅相较前值（1-5 月：+10.68%）提升1.86 个百分点，实现连续6 个月上涨。监管部门产品利率窗口指导背景下，保险产品预定利率下调预期叠加销售环境改善推动寿险收入增速扩大。1-6 月保险行业实现人身险保费收入23276 亿元，同比增长6.21%，增幅相较前值（1-5月：+3.51%）扩大2.7 个百分点。其中，实现寿险保费18670 亿元，同比增长16.86%，增幅相较前值（1-5 月：+13.19%）扩大3.67 个百分点；实现健康险保费4350 亿元，同比下降18.54%，降幅相较前值（1-5 月：-19.63%）收窄1.09 个百分点；实现意外险保费256 亿元，同比下降57.26%，降幅相较前值（1-5 月：-58.06%）收窄0.8 个百分点。1-6 月，保险行业实现产险保费7206 亿元，同比增长9.74%,增幅相较前值（1-5 月：+10.33%）收窄0.59 个百分点。

6 月单月健康险、意外险需求疲软，产险保费收入增速收窄 2023 年6 月，保险行业实现原保险保费收入5291 亿元，同比增长23%,增幅环比扩大6.55 个百分点。人身险方面，寿险业务实现保费收入2858 亿元，同比增长42.41%,增幅环比扩大17.15 个百分点；健康险业务实现保费收入709 亿元，同比下降12.46%，降幅环比扩大9.67 个百分点；意外险业务实现保费收入49 亿元，同比下降53.54%，降幅环比收窄5.12 个百分点。产险方面，产险业务实现保费收入1482亿元，同比增长7.55%，增幅环比收窄0.73 个百分点。

险资运用余额维持增长态势，权益类资产配置比例上升 保险行业资产规模持续扩张。截至2023 年6 月末，保险行业总资产29.2 万亿元，较上月末增长1.9%，较上年末增长7.56%；净资产2.81 万亿元，较上月末增长1.96%，较上年末增长3.97%；资金运用余额26.82 万亿元，较上月末增长1.79%，较上年末增长7.07%。

截至2023 年6 月末，固收类资产（银行存款+债券）配置比例53.53%，环比提高0.06 个百分点；权益类资产（股票和基金）配置比例12.91%，环比提高0.21 个百分点；其他类投资比例33.83%，环比降低0.27 个百分点。

投资建议：2023 年以来险企基本面超预期向好，行业景气度持续回升。负债端，随着疫情影响消退，代理人展业稳步推进，寿险收入增速不断改善；产险收入同比维持增长态势，整体业绩稳中向好。资产端，受益于权益市场回暖和地产政策改善，险企投资收益有望进一步增厚，但应考虑长端利率回落带来的不利影响。

个股方面，我们持续推荐中国平安（601318.SH）、中国人寿（601628.SH）、中国太保（601601.SH）。

风险提示：长端利率曲线下移的风险；保险产品销售不及预期的风险；权益市场波动风险。

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